【沥燃日报】节后复市白天收盘高硫单边拉升，低硫跟涨乏力

2026-09-30 · 东海优配

市场表现： 9 月 28 日国内白天收盘，节后首个交易日燃料油走出高硫单边拉升、低硫跟涨乏力的分化行情，成本端小幅收跌而燃料油自身走强，属现货与地缘驱动的结构性上涨。 主力 FU2611 收 4418 元 / 吨、环比 +3.78% ，主力 LU2611 收 5585 元 / 吨、环比 +0.76% 。高硫单日涨幅约为低硫的五倍。资金面呈减仓上行特征：高硫主

市场表现： 9 月 28 日国内白天收盘，节后首个交易日燃料油走出高硫单边拉升、低硫跟涨乏力的分化行情，成本端小幅收跌而燃料油自身走强，属现货与地缘驱动的结构性上涨。 主力 FU2611 收 4418 元 / 吨、环比 +3.78% ，主力 LU2611 收 5585 元 / 吨、环比 +0.76% 。高硫单日涨幅约为低硫的五倍。资金面呈减仓上行特征：高硫主力持仓降低，空头回补构成主要推力。低硫主力持仓同步下降，多头离场意愿强。月差上， FU2611 − FU2701 由 391 元 / 吨走扩至 446 元 / 吨， LU2611 − LU2701 由 548 元 / 吨收敛至 469 元 / 吨 。裂解差上，主力 FU − SC 修复至 − 913.1 元 / 吨， LU − SC 修复至 +253.9 元 / 吨，前者幅度明显更大。 跨品种差上，主力 LU − FU 收敛 127 元 / 吨至 1167 元 / 吨。盘面上行由地缘升温主导：美伊在霍尔木兹海峡问题上分歧扩大、通航未恢复，叠加沙特延布港与东西管道遇袭，成本端获得支撑；现货侧高硫 10 月装船货盘买盘集中，低硫则受头部贸易商卖盘压制。

基本面分析： 基本面处于季节性需求转弱、供给持续扰动的状态。供给端，俄罗斯炼厂 9 月检修量高企且持续受无人机袭击，叠加霍尔木兹通航受阻与 STS 转运，高硫供给缺口依旧在，但由于需求增量不够，给到高硫基本面边际转松。海外柴油紧张之下低硫偏强格局未改 。 MGO − VLSFO 达 535 美元 / 吨，调和组分分流效应延续 。

短期展望： 方向震荡整理。交易逻辑上， 成本端 地缘未解、海峡实物流量虽改善但未确认， SC 与 Brent 节后反弹构成主要支撑，但其利多的反复使方向不确定性上升。后续关注节前提保减仓放大波幅、 10 月 4 日 0PEC+ 会议、第三批配额落地及其规模。由于地缘驱动释然，但考虑到反弹介入逢高空。另外关注结构机会多 LU 空 FU 。

市场表现： 9 月 28 日国内白天收盘，节后复市首日呈跳空低开 - 盘中冲高 - 尾盘回落的走势，缺口未回补。主力 BU2611 收 5110 元 / 吨，环比 +1.07% ；次主力 BU2612 收 4627 元 / 吨，环比 +1.45% 。 BU 全品种持仓 557953 手、单日减仓 26270 手，量仓同步收缩、无增量资金。价格受成本端与地缘驱动，伊朗经卡塔尔递交七日方案遭受特朗普拒绝， 地缘指引为利多但幅度有限。月差上， BU2611 - BU2701 录得 812 ，环比收敛 95 ；而相邻月差 BU2610 − BU2611 反向走扩 91 至 629 ，抛压集中于次近月。裂解差上，主力 BU-SC 裂解 -221 ，环比减少 -27 ；跨品种差上，主力 BU - FU 录得 692 ，环比收敛 201 。

基本面分析： 基本面处于供给低位刚性、需求受高价抑制、库存历史低位的偏紧格局，方向支撑未改而边际动能由供给转向需求。供给端约束相对比较硬，隆众 92 家产能利用率 23.4% ，环比下降 1% ；重交 77 家 23.7% ，环比下降 0.9% ；周产量 38.2 万吨，同比降 45.5% 。需求端负反馈显性化， 69 家改性沥青产能利用率 10.2% ，同比下降 8.5% ，第 39 周出货量 30.35 万吨，环比降 6.2% ，主流成交集中低端 ，下游高价接受能力减弱， 节前赶工需求减少，中下游采购积极性减少。 库存端仍是确定支撑，截至 9 月 24 日当周，厂库 38.9 万吨 + 社会库 49.4 万吨合计 94.7 万吨， 5 周累计 -43.7% 。利润端，沥青当周周度毛利 402.39 元 / 吨，显著高于焦化 -177 元 / 吨，渣油继续优先流向沥青。

短期展望： 方向震荡整理。交易逻辑上， 成本端 地缘未解、海峡实物流量虽改善但未确认， SC 与 Brent 节后反弹构成主要支撑，但其利多的反复使方向不确定性上升； 自身结构 仓单归零与厂库、社会库双低使近月下沿支撑明确。 季节性 10 月为北方赶工末段、 11 月转冬储，需求呈季节性下行。月差正套了结为主，跨品种 BU − FU 低买高卖。关注做缩 BU-Brent/SC 裂解 。